金融“反内卷”如何影响利率？｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文分析了近期债市的情况，指出债市保持震荡，各期限利率变化有限。文章详细阐述了金融“反内卷”对利率和资产供需的影响，以及未来利率走势的预测。同时，也讨论了银行缩表、资产荒等问题。最后，给出了投资策略建议。

关键观点总结

关键观点1: 债市保持震荡，各期限利率变化有限

本周债市继续维持震荡态势，各期限利率变动较小。10年和30年国债利率、3年和5年二级资本债利率均有所变动。

关键观点2: 金融“反内卷”影响利率和资产供需

金融“反内卷”可能成为未来一段时期的政策方向，对贷款利率和存款利率产生影响。这将进一步影响银行净息差、资产供需以及债市走势。

关键观点3: 银行缩表与资产荒问题

如果银行缩表，将可能导致资产荒加剧。融资需求不足、居民储蓄结构改变等因素都可能影响银行的资产和负债。

关键观点4: 存款利率下降带来的影响

存款利率下降将缓解银行净息差压力，为降息打开空间。同时，这也会影响资金来源和规模，但对存款总量影响不大。

关键观点5: 债市前景与投资策略建议

债市将继续在震荡中修复，四季度后端可能更为顺畅。结合当前的利差水平，建议采取哑铃型策略。同时，注意外部风险、货币政策和风险偏好恢复等超预期因素。