首次覆盖！【东吴电新】金杨股份：圆柱电池精密结构件领军者，跨界机器人打造第二成长曲线

主要观点总结

金杨股份是国内圆柱电池精密结构件领军企业，跨界布局机器人领域。公司专注于电池精密结构件研发及生产，成为圆柱电池精密结构件龙头，并布局镍基导体材料、机器人领域。近年来，公司不断扩张业务版图，2025年入股国华智能，正式涉足智能机器人核心零部件研发与制造领域，打造第二成长曲线。金杨股份的财务表现稳健，收入与利润以结构件与镍基导体材料为主，其中结构件收入占比高，但受行业降价影响，盈利承压。公司结构件业务增速快于行业，新产品放量弹性显著，盈利能力有望改善。镍基导体材料业务稳步增长，原材料价格下行推升毛利水平。公司跨界进军人形机器人领域，通过入股国华智能及合资成立无锡合盛智能，布局机器人基础构件环节，有望带来可观增量。投资建议方面，公司主业盈利逐步好转，增速快于行业，且机器人率先卡位，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括人形机器人推广不及预期、下游锂电池需求不及预期以及同行业竞争加剧的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司专注于电池精密结构件研发及生产

金杨股份自成立以来，专注于电池精密结构件的研发与生产，成长为圆柱电池精密结构件龙头，24年国内市占率维持25%+。

关键观点2: 公司不断扩张业务版图

金杨股份通过收购东杨新材、国华智能等方式，不断扩展业务领域，涉足镍基导体材料、机器人领域，并打造第二成长曲线。

关键观点3: 公司结构件业务增速快于行业

公司结构件业务增长迅速，受益于新产品开发和新建产能逐步上量，收入同比增长37.2%，其中圆柱结构件收入占比约80%，方形结构件开始起量。

关键观点4: 公司跨界进军人形机器人领域

金杨股份通过入股国华智能，正式涉足智能机器人领域，打造全新增长极，人形机器人业务有望带来可观增量。

关键观点5: 投资建议与风险提示

考虑到公司主业盈利逐步好转，增速快于行业，且机器人率先卡位，首次覆盖给予“买入”评级。同时，需要注意人形机器人推广不及预期、下游锂电池需求不及预期以及同行业竞争加剧的风险。