债市启明｜2024年上半年债市回顾和风险展望

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 2024年上半年市场债牛演绎，但在收益率与利差持续下行的背后，同样蕴育着潜在风险。往后看，央行借券操作与机构多空博弈之下，基准利率和信用收益率或均呈现波动格局，而信用债市场的投资策略也面临从流动性溢价过渡到高票息策略，因此如何在增厚收益的同时控制风险，成为当前债券市场的重要议题。我们回顾2024年上半年债券市场风险演绎情况，剖析其与往年的不同之处，并以此展望下半年信用风险与投资策略。 ▍ 信用风险逐步缓释。 2021年以来，高风险主体逐步退出信用市场，信用风险呈现收敛态势。2024年上半年（截至6月30日），信用债违约规模为175.90亿元，同比下降22.49%，处于近四年同期的最低水平。从节奏看，上半年信用债违约规模走势与信用债到期走势趋同，呈现“W”形走势，其中1月与3月违约规模 ………………………………