策略聚焦｜告别喧嚣，回归业绩

主要观点总结

本文总结了中信证券关于A股市场的最新研究报告，强调了融资保证金的调整影响市场结构而非趋势，主题板块博弈加剧，市场仍处在上升阶段但波动率降低。ETF巨额赎回是逆周期调节的一部分，提供了配置型资金上车的机会。好的投资组合应围绕资源和传统制造定价权重估构建，同时考虑业绩线索的权重上升。风险提示包括中美科技摩擦等。文中所有信息均属中信证券所有，未经许可不得转载。

关键观点总结

关键观点1: 融资保证金调整影响市场结构而非趋势

融资保证金调整短期内会降低市场波动率，对投资者情绪有降温效果。但市场上升的大趋势不会改变。

关键观点2: 主题板块博弈加剧，需要关注业绩线索

市场进入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。投资者需要关注预增股和预减股的表现，以及全球市场的发展趋势。

关键观点3: ETF巨额赎回与逆周期调节

ETF的巨额赎回是逆周期调节的一部分，给配置型资金提供了从容上车的窗口。这同时也是监管逆周期调节的手段之一。

关键观点4: 构建投资组合的策略

好的投资组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”构建，同时考虑业绩弹性、回撤控制、配置均衡等因素。可以逢低增配非银金融和左侧内需品种，捕捉超预期政策变化并降低组合波动。

关键观点5: 风险提示

文中提到了一些潜在的风险因素，如中美科技摩擦、政策力度变化、海内外宏观流动性收紧等，需要投资者关注。