从银行报表变化看债市交易逻辑

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/魏予陶（联系人） 摘 要 从银行年报观察，商业银行面临资产荒、负债荒和利润荒。 地产和化债继续对银行造成报表压力。对公和个人的逾期和不良有所上升。银行总体资产增速主要依靠国有大行支撑，农商行和股份行资产增速继续显著下滑。 上市银行营业收入同比负增长，归母净利润同比增速大幅下滑，部分城农商行经营压力较大。 生息资产中，贷款、证券投资收益率均有所下行，同当前引导社会融资成本下行、利率处于下行周期的背景相吻合。 负债和息差压力也是客观存在，存款和负债成本依然高企。 商业银行普遍面临资产负债表压力，中小银行需要依靠投资收益弥补利润不足，这是银行自营继续参与债券市场投资的普遍逻辑。 风险提示： 宏观环境不确定性，监管政策不确定性，金融风险超预期蔓延 ………………………………