华泰 | 公用事业：上半年煤电核准大增152%，关注三大电气

主要观点总结

文章主要介绍了煤电核准增长情况、电气公司估值及盈利结构、区域分布和容量电价机制等方面的信息，对电气公司的未来发展进行了分析和预测。

关键观点总结

关键观点1: 煤电核准增长情况

1H25新增煤电核准同比增长152%，全年超60GW概率较大，印证了过去报告中关于未来火电增长的观点。

关键观点2: 电气公司估值及盈利结构

当前电气公司估值可能反映了市场对未来盈利的担忧，但预计煤电在2025-30年将迎来高水平核准，盈利结构持续优化，未来发电设备制造业估值有望修复。

关键观点3: 区域分布情况

近期煤电核准项目多分布于三北地区，这反映了煤电新增核准超预期的两个补充逻辑，包括老旧机组的退役和新能源调节需求。

关键观点4: 容量电价机制

容量电价机制不断完善，火电盈利能力和盈利的稳定性大幅增强，有效保障了火电盈利与投产意愿。

关键观点5: 风险提示及相关研报

文章最后提到了新增电源审批、火电的电价机制变化、市场竞争加剧等风险提示，并提供了相关研报的链接和联系方式。

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