非农高增，股价忽略通胀

摘 要  非农释放的增长信号3月新增非农就业远超预期。美国3月新增非农就业30.3万人，创2023年5月以来最大增幅（考虑前值下修），显著高于市场预期中值21.4万人。非农数据公布之后，美股表现一度强劲、美债利率上行，可能是在更多为增长定价，而非通胀。同时我们关注到以下三个方面：第一，劳动参与率上行或主要由年轻人兼职推动。第二，较低薪资行业就业增长相对更多。第三，政府提供岗位增加。时薪环比仍然较高，去通胀或存颠簸时薪同比增速继续放缓。3月非农时薪同比增速则持续自2022年3月以来的下行趋势，为4.1%（前值4.3%），是2021年6月以来最低水平。但薪资增长环比处于较高水平。4.1%的时薪增速，意味着达到2%的通胀目标仍然存在“颠簸”。互换市场降息预期推迟到9月3月非农就业报告公布后，美债利率上行，美股高开且收涨， ………………………………