华泰 | 宏观：工业企业盈利修复路径受到扰动——10月工业企业利润数据点评

10月工业企业利润同比从9月的12.1%回落至2.6%、两年复合增速亦从9月的3.8%回落至-3.2%。部分受到10月假期因素的影响呈现季节性回落，对应10月发电量及出口同比均有所回落。往前看，随着国庆中秋假期影响消退后、11月生产和出口或将环比改善，对工业企业利润回升带来支撑。核心观点10月工业企业利润同比从9月的12.1%回落至2.6%、两年复合增速亦从9月的3.8%回落至-3.2%。部分受到10月假期因素的影响呈现季节性回落，对应10月发电量及出口同比均有所回落。量价拆分看——营收增速从9月的2.2%继续上行至2.9%，但利润率（季调后）较9月的6.4%回落至6.1%、对应10月PPI同比降幅从9月的2.5%小幅走阔至2.6%。此外，工业企业库存同比回落、弱补库进程或受季节性扰动。行业中，有色金属、电力热力供应、黑色金属、石油加工等保持较高增速，对工企利润同比增速 ………………………………