【兴证策略张启尧团队】24Q4&25Q1财报的八大暗线

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引言： 截至2025年4月30日，2024年年报及2025年一季报的“披露潮”落下帷幕。除了新鲜出炉的业绩数据以外，财报中还有海量的信息等待我们去挖掘。我们遍历三表，深挖出2024年年报及2025年一季报的八大财报暗线，供投资者参考。 暗线一：从24Q4到25Q1，A股业绩为何波动？ 计算全A非金融净利润增速，可知全A非金融2025Q1净利润增速为3.31%，2024年年报净利润增速为-13.36%。如果我们仅看净利润增速指标，那么，可以看到，在2024年的净利润大幅负增长后，2025Q1的业绩增速迎来了较大幅度的上行。然而，当我们按照 净利润=经营收益+金融投资收益+长期股权投资收益+日常政策补贴+营业外收入-所得税费用 这一公式拆解净利润及其增量构成时，可以发现： 1）2024Q4全A非金融净利润同比大幅下滑，主要原因是经营收益的大幅同比负增长；2）2025Q1的净利润增速转 ………………………………