【浙商轻工|史凡可/马莉】可靠股份：一次性卫品领先制造商，成人失禁护理龙头地位初显

OBM+ODM 双轮驱动，旗下品牌可靠市占率第一公司自 2001 年成立以来专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，采用 ODM+自主品牌双轮驱动的发展模式（OBM 收入占比近 30%）。ODM 业务以婴儿护理用品为主，大客户包括菲律宾 JS、杜迪等；OBM 业务主打成人失禁用品，旗下自主品牌“可靠”市占率第一（20 年 9.4%）。2017-2020 年，公司营收从 7.87 亿元增长至 16.35 亿元，CAGR 为 27.61%；归母净利润从 0.42亿元增长至 2.14 亿元，CAGR 为 72.27%；21Q1 营收 3.33 亿元（+6.06%），归母净利润 0.40 亿元（-14.96%），21H1 预计实现营收 7.16-8.43 亿元（-10.46%至5.52%），归母净利润 0.81-0.96 亿元（-38.51%至-27.19%），上半年业绩表现略有承压，主要系高毛利口罩业务同比大幅减少（20H1 口罩收入 1.53 亿 ………………………………