“关税大棒” 痛击酒旅出行，Airbnb 既没增长、也没利润了？

主要观点总结

Airbnb（爱彼迎）公布了2025财年第一季度财报，业绩呈现全面放缓趋势。核心经营指标、营收、北美和欧洲地区业务均表现疲软，新兴市场表现相对较好。同时，投入增加导致利润率收缩，市场对未来的预期持谨慎态度。

关键观点总结

关键观点1: 核心经营指标全面放缓

本季Airbnb总预订金额（GBV）同比增长仅7%，总间夜预订量增长仅7.9%，为疫情后的最低增长水平。ADR也同比下降了约0.9%。

关键观点2: 北美和欧洲地区业务疲软

北美地区需求走弱最严重，间夜单量增长仅低个位数。欧洲地区间夜量增长也仅中个位数，表现同样疲软。

关键观点3: 营收和变现率遇到瓶颈

本季确认收入同比增长6.1%，变现率同比微降了8bps，已连续4个季度出现同比下降。营收增长跑输了GBV增长，体现了公司的变现能力遇到瓶颈。

关键观点4: 投入增加导致利润率收缩

市场营销和产品研发费用同比增长高于营收增速，导致利润率收缩。公司计划在新业务上继续投入，但这也可能导致利润继续收缩。

关键观点5: 市场展望和估值

市场对Airbnb的未来持谨慎态度，在宏观负面因素扭转或公司验证新业务成功之前，观望态度普遍。当前市值对应的估值并不具有性价比。

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