【东吴电新】曼恩斯特2024年年报 & 2025年一季报点评：业绩基本符合预期，新业务逐步开启放量

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盈 利 预 测 与 估 值 投 资 要 点 24年年报 & 25年一季报业绩基本符合预期。 公司24年营收17亿元，同增114%，归母净利润0.3亿元，同降91%，毛利率22.3%，同降46.5pct，归母净利率1.8%，同降41.1pct；其中24Q4营收6.7亿元，同环比+186％/-1.5％，归母净利润-0.3亿元，同比转亏，环比扩大44%，毛利率13.6%，同环比-53/+0.2pct，归母净利率-5%，同环比-43.7/-3.8pct。公司25年Q1营收4.4亿元，同环比+139％/-35％，归母净利润0.1亿元，同比-90.2%，环比转正，毛利率26.5%，同环比-28.8/+12.9pct，归母净利率1.3%，同环比-30/+6.3pct。 核心部件盈利维持稳定，储能业务占比大幅提升。 收入端看，24年涂布应用类收入4.7亿，同降40%，系锂电扩产放缓影响，毛利率52%，同降17pct，系智能装备占比提升，但涂布模头毛利率预计稳定，能源系统类收入12.2亿，同比高增，毛利率10%。25年Q1涂布应用类收 ………………………………