“被忽略”的牛市

主要观点总结

文章主要探讨了日本90年代三轮牛市对当下的启示。文章指出，日本在90年代泡沫破裂后出现了三轮牛市，但由于基本面疲弱和政策力度滑坡，这些牛市最终都未能打破“天花板”，被视为“被忽略”的牛市。文章归纳了三轮牛市的共性规律，并分析了它们为何未能打破“天花板”的原因。文章认为，当下市场与当时日本市场在某些维度上非常相似，因此这些牛市对当下市场也有借鉴意义。流动性驱动的市场能走多远？文章指出，当前市场已经难言便宜，且“金融热”和“经济冷”的分化愈发显著。文章还提到了站在当下市场关心的问题，并探讨了政策力度滑坡、内外部风险暴露和市场情绪亢奋等因素对牛市的影响。文章最后认为，从政策发力方向的有效性看，科技+收入预期需要并举，化债与地产则宜早不宜迟，基建与股市财富效应则治标不治本。对于未来修复前景，除科技外，如果在收入预期和社保、化债与收储上更多倾斜和发力，将使得“存款搬家”与“财富效应正循环”走得更远。

关键观点总结

关键观点1: 日本90年代三轮牛市被“忽略”的原因

日本在90年代泡沫破裂后出现了三轮牛市，但由于基本面疲弱和政策力度滑坡，这些牛市最终都未能打破“天花板”，被视为“被忽略”的牛市。

关键观点2: 三轮牛市的共性规律与失败原因

文章归纳了三轮牛市的共性规律，并分析了它们为何未能打破“天花板”的原因，认为这些牛市对当下市场有借鉴意义。

关键观点3: 当前市场与当时日本市场的相似性

文章指出，当下市场与当时日本市场在某些维度上非常相似，因此这些牛市对当下市场有借鉴意义。

关键观点4: 流动性驱动市场的可持续性

文章讨论了流动性驱动的市场能走多远的问题，指出当前市场已经难言便宜，且“金融热”和“经济冷”的分化愈发显著。

关键观点5: 政策力度滑坡、风险暴露与市场情绪对牛市的影响

文章探讨了政策力度滑坡、内外部风险暴露和市场情绪亢奋等因素对牛市的影响，认为这些因素是牛市终结的主要原因。

关键观点6: 未来修复前景的政策方向

文章认为，从政策发力方向的有效性看，科技+收入预期需要并举，化债与地产则宜早不宜迟，基建与股市财富效应则治标不治本。对于未来修复前景，除科技外，如果在收入预期和社保、化债与收储上更多倾斜和发力，将使得“存款搬家”与“财富效应正循环”走得更远。