【广发策略】广发5月观点综述（1）：宏观策略及大周期行业篇

一、宏观经济经济温和放缓，二季度调整步伐或将加快郭磊1、经济数据温和放缓，但全年水位已高于预期。从高频数据来看，4月经济已经温和放缓。这一点与主动补库存末端的特征亦比较一致。但一季度偏高的经济数据（名义GDP11.8%，实际GDP6.9%）决定了全年增长整体水位将比较高。2、上游价格指标继续回落，盈利将随PPI趋势确认一季度顶部。CRB工业原材料指数同比于2016年12月以23%触顶，此后4个月分别为22.6%、20.1%、17.2%、12.5%，连续4个月下行。PPI滞后于CRB两个月，但方向一致。二季度将继续处于上游价格放缓的趋势中。而企业盈利大致同步于PPI，即一季度的增速顶部位置大致确认。      3、金融去杠杆和防风险将会步伐加快。1-4月经济数据显示出 ………………………………