经济修复进行时——4月经济增长数据点评

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报告摘要 4月，工业增加值转正至3.9%，服务业产值依然负增-4.5%，考虑到服务业在GDP中占比更高，中国经济进一步修复，但同比仍未转正。 1）工业供给仍然走在需求的前面，4月产销率仍处低位，出口交货值也呈现回落，意味着工业修复的持续性面临压力。 2）房地产投资仍然是固定资产投资的最大支撑因素，不仅前期搁置的购房需求还在持续释放，而且在地方政府积极供地下，土地购置面积也呈现大幅回升。 3）基建投资仍然是修复速度最快的成分，带动4月水泥、钢材等工业品产量同比明显提升。上半年地方政府专项债发行将达到2.29万亿，而去年同期仅为1.55万亿，基建投资将成为二季度稳内需的主要抓手。 4）餐饮消费开始回升，推动社零加速修复，但仍负增-7.5%。 ………………………………