【开源能源-张绪成】煤炭周报：动力煤修复剑指第三目标750元，煤炭布局稳扎稳打

主要观点总结

本周动力煤价格持续反弹，截至8月22日，秦港Q5500动力煤平仓价为704元/吨，累计上涨15.6%。目前动力煤基本面持续利多，国内生产方面，主产区受查超产和降雨影响，产地货源供应偏弱；港口库存持续回落；日耗处于高位运行。非电煤方面，截至8月21日，国内甲醇开工率80.65%，仍处于近年来的历史高位，煤化工成本优势仍旧非常凸出。炼焦煤方面，截至8月22日，京唐港主焦煤报价1610元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1162元，累计涨幅达到61.61%。投资逻辑方面，我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，未来看好动力煤现货价修复第三目标价之上，即达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右）。对于炼焦煤，我们通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，得出与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价。投资建议方面，我们认为煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益。风险提示方面，需关注经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。

关键观点总结

关键观点1: 动力煤基本面持续利多

国内生产方面，主产区受查超产和降雨影响，产地货源供应偏弱；港口库存持续回落；日耗处于高位运行。

关键观点2: 非电煤方面开工率高

截至8月21日，国内甲醇开工率80.65%，仍处于近年来的历史高位，煤化工成本优势仍旧非常凸出。

关键观点3: 炼焦煤价格反弹明显

截至8月22日，京唐港主焦煤报价1610元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1162元，累计涨幅达到61.61%。

关键观点4: 投资逻辑与策略

我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，未来看好动力煤现货价修复第三目标价之上，即达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右）。对于炼焦煤，我们通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，得出与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价。

关键观点5: 投资建议

我们认为煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益。

关键观点6: 风险提示

需关注经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。