【国君电新】公司调研报告：南瑞价值因子有望穿越行业景气低谷

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本报告导读： 公司有望凭借二次设备的盈利能力与B2G行业技术研发，穿越行业景气低谷。 投资要点 维持增持 。电网投资仍在发展，南瑞增长仍有空间，维持2018-20年EPS 0.84/0.99/1.13元，维持目标价20.50元，维持增持。 会计估计变更将逐渐打消市场分歧。 ①2018年4月1日起，南瑞应收款项坏账准备计提范围及比例变更，即对国网关联客户计提更少的坏账准备，影响年净利润约2亿元；②通常市场对“会计估计变更”的反馈较为负面，主要是市场会解读为公司短期业绩信心不足、希望通过会计调控的方式增加短期业绩；③但是公司认为这是会计审慎性的需要。背景是资产注入之后，业务结构变化明显，同时资产总额翻倍，应收账款是重组前的2倍，为了客观公允反映公司“国 ………………………………