【银河军工李良】公司点评丨新雷能 (300593)：25H1业绩承压，静待花开

主要观点总结

本报告主要分析了公司的25H1业绩情况，包括营收、利润、费用、应收帐款、存货、研发储备和产能等方面。公司实现营收同比增长，但利润短期承压；应收帐款管理改善，存货微涨；研发储备充足，营收天花板打开。同时，提供了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司25H1业绩同比有所改善，但利润短期承压。

公司实现营收5.52亿，同比增长12.93%，但归母净利润亏损0.95亿，亏损同比扩大39.82%。毛利率下降，财务费用率增加等因素导致利润承压。

关键观点2: 公司应收帐款管理改善，存货微涨。

公司应收票据与账款下降，存货增长。其中，发出商品增长31.7%，或因用户确认收入时间增加。

关键观点3: 公司研发储备与产能充足，营收天花板打开。

公司加大研发投入，拓展新市场。通信及服务器电源产线已投入使用，产能扩充近50%。特种电源扩产项目和SiP功率微系统产品产业化项目预计25年10月投产，将提高公司产能水平。