换个角度看本次日银加息 | 招商固收张伟团队

主要观点总结

本文是对招商证券固收团队发布的报告《换个角度看本次日银加息》的摘要介绍。报告详细分析了日本央行加息的背景、原因和预期，以及日本通胀走势的判断。报告结合价格周期指数分析框架，探讨了日本通胀走高的因素，包括商品价格、汇率贬值、通胀预期的变化，以及股市和房价的影响。预计中期内日本通胀仍维持偏强态势，日本央行货币政策正常化仍在进行时。

关键观点总结

关键观点1: 日本央行加息的背景和原因

日本央行于1月24日加息，将政策利率从0.25%提升至0.5%。加息的关键前提是日本通胀形势的变化，尤其是12月核心CPI的同比上涨。

关键观点2: 价格周期指数分析框架的应用

报告结合价格周期指数分析框架，解读日本通胀形势，包括大宗商品、产出缺口、金融资产、汇率和通胀预期等五个维度的分析。

关键观点3: 日本通胀走势的预期

预计中期内日本通胀仍维持偏强态势，日本央行货币政策正常化仍在进行时。但要彻底摆脱通缩，仍需解决需求不足和劳动供给过剩问题。

文章预览

本文选自招商证券固收团队于2025年1月25日发布的报告《换个角度看本次日银加息》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/朱宸翰 S1090524080001   摘要   1月24日，日本央行如期加息，将政策利率从0.25%提升至0.5%。日本央行加息的关键前提是日本通胀形势变化，日本12月核心CPI同比上涨3%，高于前值2.7%，这是自2023年8月以来首次达到3%。那么未来日本通胀走势如何判断，我们将结合价格周期指数分析框架予以展望分析。 一、基于物价状况持续改善，日本央行选择加息25bp，将无抵押隔夜拆借利率从0.25%提升至0.5%，符合市场预期。 1月24日，日本央行公布1月货币政策会议决议，把货币政策利率从0.25%提升至0.5%，符合市场预期。决议同时提到，日本实际利率预计仍将保持显著为负，当前金融条件将继续有效支持实体经济，未来政策将取决于经济 ………………………………