存单提价和理财回表，怎么看？

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 金融脱媒，手工补息带来金融结构新变化。 手工补息叫停一方面加剧“资产荒”，另一方面也有放大关键时点波动的可能，比如半年末。 包括存单在内，利率下行和短期波动可以共存，这是当前宏观和金融格局不断变化的结果。 如果机械看待上述变化，4月存单利率下行，6月有可能对应上行，然后7月再度下行。 变化在于非对称和不均衡在不同时点的区别，毕竟银行确实缺存款，主要影响还在于国有行，4月和5月是小月，6月是大月。对比3月，在没有手工补息的情况下，已经有了一定波动，不管是理财、公募还是资金面，都有一定感受。 我们预计，6月变化可能要比3月大一些。 一方面我们看到了国有大行在4月之后增加6个月及以上存单的发行，另一方面理财可能陆续开始回表，6月第一周我们观察到了理财 ………………………………