不同的市场，不一样的效率

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文/沧海一土狗 引子 2019年11月20日，上午9点30，同业拆借中心公布11月的LPR利率：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点。 众所周知，LPR的定价方式为： MLF利率+点差的方式 ，并且，1年期MLF利率已经调降了5bp，所以，债券市场比较理性地预期了LPR将要降低5bp。 因此，LPR利率公布之后，债券收益率并没有明显的变化。 但是，银行股却不同，反应十分剧烈。 整个板块全天跌了1.77%，跌幅前五的股票，累积成交了69.92亿，占比整个板块成交量的54%。 如果股票市场准确地预计了LPR降息5bp，那么它的股价应该会事先反应（ 事先跌到位 ），今天银行板块和大盘的跌幅应该一致—— 反应风险偏好的变化 。然而，事实上，股票市场把LPR降息5bp当成一个利空来处理 ………………………………