关键利率，维持不变！

主要观点总结

文章介绍了中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）的情况。1年期和5年期以上LPR均维持不变，符合市场预期。文章还从LPR定价基础、商业银行净息差、贷款利率水平等方面进行了分析，并展望了下阶段的LPR变化趋势。

关键观点总结

关键观点1: LPR维持不变

2025年11月20日的1年期和5年期以上LPR均较上期维持不变，符合市场预期。

关键观点2: LPR定价基础未变

作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率并未发生变化，这意味着11月LPR的定价基础没有变化。

关键观点3: 商业银行净息差处于低位

商业银行净息差处于低位，缺乏下调LPR报价加点的动力。银行持续向实体经济减费让利，导致银行息差缩窄压力较大。

关键观点4: 贷款利率保持在低位水平

数据显示，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款的加权平均利率均比上年同期低，说明贷款利率保持在低位水平。

关键观点5: 未来LPR有下行空间

着眼于稳定今年四季度和明年一季度经济运行，稳增长政策有望进入发力阶段，年底前LPR有下行空间。LPR下降将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求。