国君宏观｜“提前还贷”来到历史低位

主要观点总结

本文介绍了关于2024年10月社融存量增速、政府债发行、私人部门资产负债表修复进程等相关内容的分析。文章指出，在政策修复私人部门资产负债表的重要一步后，私人部门“缩表”已明显减缓，居民早偿率来到历史低位水平，后续关注居民和企业中长贷的企稳与回升弹性。

关键观点总结

关键观点1: 2024年10月社融存量增速回落至7.8%，新增社融同比少增。

10月是贷款小月，政府债仍是社融的稳定盘，地方专项债延续加速发行态势。

关键观点2: 政府债发行高增，在四季度仍将持续。

人大公布的化债方案中，有2万亿元新增限额是安排立即使用，预计净融资额将超过8000亿元。

关键观点3: 私人部门资产负债表修复进程明显减缓。

私人部门仍在资产负债表修复进程中，企业部门仍在“缩表”，居民部门开始尝试性地信用扩张。

关键观点4: M1-M2剪刀差开始收窄，体现一揽子增量政策落地见效。

财政加速发力，财政资金通过项目资金投放和化债款项回流等形式支撑居民和企业存款。

关键观点5: 风险提示及法律声明。

文章中提出了私人部门资产负债表修复进程不及预期的风险，并强调了本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议。本订阅号的内容版权仅为国泰君安证券所有。