泡沫破裂的90年代，日本大牛股都有哪些特征？

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作者： 常嘉帅 来源：华尔街见闻 （ID:wallstreetcn）  经济长时段下行期间，如何选中那些能提供超额收益的优质牛股？ 以90年代的日本为例，在地产泡沫破裂、社会老龄化等长期宏观利空因素压制下，1992-2000年间仍然跑出了众多牛股。 申万宏源证券分析师刘雅婧等，对这9年间每一年总回报排名前20的个股（当年年末市值大于5亿美元且非当年新股/次新股）进行了考察，最后发现： 1）全球化是牛股的共性，90年代牛股出海目的地涵盖全球大多数重要经济体，行业涵盖“衣食住行”的方方面面。 2）日美两国主导了90年代的科技浪潮，为企业带来新产品定价权，日本1990s牛股占比总体最高的领域就是广义科技行业。 3）尽管经济陷入长期通缩、宏观消费走弱，但部分主打低价的消费股仍然表现出色，不过低价策略对股价的支撑力度有限。 4）地缘关系缓 ………………………………