华泰 | 原材料：造纸旺季的景气度总体仍在延续

在国内消费进一步回暖的支撑下，浆纸行业10月以来总体维持了较高的景气度，尽管个别的品种价格出现了边际调整。分子板块看：1）箱板瓦楞：低库存降价反映生产企业谨慎预期；2）白卡纸：新产能已开启，价格仍较坚挺；3）文化纸：旺季维持较强供需关系；4）木浆：内外价差有所修复。核心观点消费进一步回暖，但量价隐现背离10月社会消费品零售总额同比+7.6%(9月：+5.5%)，增长进一步提速。从限额以上零售企业分品类销售情况看，社零提速，主要由汽车、通讯器材、文化办公用品和家电等可选类消费品驱动，其中汽车是最主要的驱动力。双11期间，全国邮政快递企业包裹揽收量同比+23.2%，全网电商GMV同比+2.1%。随着经济的逐步回暖，国内消费的韧性得到了体现，但考虑汽车补贴降价力度较大、双十一期间快递包裹量的增长速度强于销售额，量 ………………………………