招商建筑工程·王彬鹏/李富华：苏交科（300284）—内生增速尚可，海外标的业绩复苏

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事件： 公司2017年上半年实现营收24.41亿元，同比增长99.41%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长20.54%。公司对TA公司债转股增资5000万美元，并收购石家庄市政设计研究院有限责任公司100%股权以及实行事业伙伴计划。 评论： 1、业绩增长符合预期，内生增长16.49%，增速尚可 公司实施内生外延战略，2016年并购的TA、EP和中山水利，分别贡献营收7.56亿、3.53亿、0.47亿，中山水利贡献利润约0.095亿，TA、EP上半年分别亏损40万元，388万元，如果除去三家公司贡献，17H1营收增长4.98%，净利润增长16.49%。不过随着TA、EP业务恢复（公司已对TA债转股增资5000万美元，改善资产负债结构，提升融资能力和业务开展能力），相信其利润贡献将会更大。 2017上半年，公司营收增速明显高于 ………………………………