主要观点总结
文章围绕海康威视公布的半年报展开分析，涉及营收、归母净利润、业务构成、费用率、人员管控等方面。
关键观点总结
关键观点1: 海康威视上半年实现营业收入412亿元，同比增长10%。
文章提到，海康威视的营收主要分成境内业务、海外业务和创新业务三部分，其中除了政府相关的营收外，其他业务都实现了正增长。
关键观点2: 海康威视归母净利润同比下降5%，主要受到取消股权激励的支付费用和汇兑损益的影响。
文章指出，尽管费用率保持稳定，但净利润增速下降受到上述因素的影响。去除这些影响后，净利润增速预计在5%-10%之间。
关键观点3: 海康威视管理层对未来展望持谨慎态度，预计全年业绩不会有过高预期增长。
文章提到，管理层在电话会议中表示，虽然未来人工智能、信息化和智能化趋势下，海康可以提升渗透率，但股东应有一定耐心，未来业绩需要一步一个脚印地实现。
关键观点4: 海康威视估值分析。
文章进行了估值计算，假设今年净利润达到145亿元（同比增长3%），对应的PE估值为17-18倍。同时指出，在疫情之后再调整恢复3年后，估计到25-26年后海康的净利润才会超过21年的高点。
文章预览
上周五晚上，海康威视公布了半年报。 今年上半年，公司实现营业收入412亿元，同比增长了10%，归母净利润51亿元，同比下降了5%，扣非后净利润是52亿元，同比增长了4%。 在公布季报前，陆家嘴的基金经理们对海康的预计是营收和净利润都在5%-10%之间。实际看下来，营收是做到了，还略超一点，但是净利润少了很多，有些低于预期。 和以往一样，在公布半年报之后，海康的黄总在周六上午召开了中报电话交流会，我和我的研究员都参加了。 听完电话会议，结合中报的内容，有这样一些思考，和大家分享。 首先，从营收的角度，我觉得海康今年上半年做得不错。 给大家看一个图。 海康的营收，主要分成境内业务、海外业务和创新业务三部分。境内业务又进一步分成了PBG、EBG和SMBG。PBG和政府相关，EBG和大企业相关，SMBG和中小企业相关。 从上面的
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