关注偿债能力较强的YTM超额个券

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【天风研究·固收】 孙彬彬 未 来 策 略 展 望 权益与转债市场再度V型调整。 本周前半周市场整体情绪较弱，权益与转债市场持续下探，周四多项政策出台，新一轮存款利率下调，央行月内第二次MLF操作2000亿，3000亿元资金加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，周五市场情绪回暖。全周权益回调幅度较转债更大，万得全A收于4111.56点，跌幅2.74%。中证转债收于377.33点，跌幅1.54%，周五结构上AA-至AA+评级、中规模（5-20亿）、平衡型转债修复幅度相对较高， 成交量较上周略增。 本周转债YTM再次攀升。 YTM中位数本周四再次涨至较高位置后周五略有回落，周四YTM涨至2.54%，为2023年以来98.2%分位。 偏债转债纯债溢价率持续下降 ，周五中位数跌至0.14%，为2023年以来0.05%分位。 低价转债逻辑已变化， 近两年转债以债权退出的比例逐渐增高，权益情绪低迷 ………………………………