【兴证固收.利率】本周7Y-30Y地方债一级利差走扩——地方债一级周度速递（2025.9.14）

主要观点总结

文章主要介绍了地方债的整体情况，包括新增一般债和新增专项债的发行进度、特殊再融资债和特殊新增专项债的发行情况，以及地方债一级发行、利差和投向等方面的信息。

关键观点总结

关键观点1: 地方债整体发行进度介于2023年和2024年之间，特殊再融资债发行进度98%，特殊新增专项债发行进度超过100%，达到137%。

地方债整体发行进度处于规划期间，特殊再融资债和特殊新增专项债的发行进度均超过预期。

关键观点2: 本周地方债一级发行供给压力偏高，但下一周供给压力偏低。本周地方债一级发行平均期限提高至17.84年。

地方债一级发行在本周面临较高供给压力，但下周供给压力得到缓解。此外，地方债一级发行的平均期限有所延长。

关键观点3: 地方债一级利差出现变动，特殊新增专项债和特殊再融资债发行节奏前置。

本周地方债一级利差有所变动，其中隐含税率整体上升。同时，特殊新增专项债和特殊再融资债的发行节奏提前进行。

关键观点4: 地方债近月计划发行与实际发行情况存在波动，预计9月净融资额偏低，但下旬发行速度可能加快。新增专项债投向以基建为主，且2025年用于土储的规模大幅增加。

近期地方债的发行计划与实际情况存在波动。预计9月的净融资额较低，但下旬的发行速度可能会加快。在新增专项债的投向方面，仍以基建为主，且未来在土储方面的投入将增加。