【国君研究】​大宗商品年度观点

核心观点1、23年商品类资产强于对应的权益资产，主要在于低库存，供给端受供给侧改革影响，偏刚性；同时，国要需求强于海外需求所致；2、24年商品价格预判，春季开工低于预期，价格先下，24年下半年受低库存、中美库存周期共振影响，商品价格会上行，上游资源弹性较大，而中下游品种中，供给刚性的品种弹性更大，而供给弹性较大的品种价格涨幅会低于上游资源品；3、国际定价资源品：看好铜价、金价；其他品种上半年下行，下半年会优于上半年，价格上行；4、黑色：钢铁24年先弱后强，上半年下修，看弱复苏，下行空间不大，下半年反弹；煤炭24年春季受开工低于预期影响，3月下行速度会很快，完成23年3-5月的跌幅，然后寻底等反弹；5、能化：24年上半年，海外需求放缓，国内需求也不好，累库，上半年偏弱。全年有可能走“经济软 ………………………………