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次贷危机以来中美宏观杠杆对比与启示

固收彬法  · 公众号  · 股市  · 2021-01-20 08:34
【天风研究·固收】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔(联系人)摘要:我们回顾了次贷危机以来至疫情前后的中美宏观杠杆变化发现:次贷危机至疫情前,美国是居民降杠杆、政府加杠杆,而中国则是全面加杠杆,其中企业杠杆升幅尤为突出,居民部门则保持持续加杠杆的行为。疫情后,虽然中美两国都是整体加杠杆,但中国主要仍然是企业加杠杆,而美国继续政府主导加杠杆。现在中美两国的杠杆水平十分接近,过往的结构与当前的状态对于思考未来会有何启示?次贷危机以来美国联邦政府持续加杠杆导致两个显著结果:一是联邦债务率持续走高,二是为了应对债务高企带来的杠杆压力和推动经济复苏,联储显著扩大资产负债表对应压低名义利率。背后的原因其实很简单,低 ………………………………

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