国君主动配置｜三维度刻画十年期美债隐含通胀预期

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解析影响美债名义率的主要因素： 美债名义利率一般可以拆分三个部分：实际利率、预期通胀率和通胀风险溢价，而市场通常将TIPS收益率视作实际利率。基于美联储的DKW模型，我们将TIPS盈亏平衡通胀拆解为预期通胀率、通胀风险溢价和TIPS流动性溢价三个部分。除特殊时期外，TIPS盈亏平衡通胀率与实际通胀预期整体走势上基本保持一致。因此，我们与市场上普遍的做法一样，近似地将TIPS收益率作为市场的实际利率水平，而TIPS盈亏平衡收益率则作为市场的隐含通胀预期。 构建隐含通胀预期评分指标以拟合通胀预期： 在此前的研究中，我们构建了美联储紧缩动力评分指标，该指标在中长周期维度可以较好拟合和预测十年期美债实际利率趋势。而对于通胀预期，我们以50%， 20%和30%的权重将滞后6个月的CRB商品综指涨跌幅、滞后6个月的US库存周期友好 ………………………………