【中金固收】如何理解黄金价格、美债利率和美元汇率同涨的逻辑和影响？

Abstract摘要2024年3月以来，黄金、铜、石油等重要商品价格出现较大涨幅，我们认为背后的根本因素或是市场担忧美元信用削弱，导致以美元计价的商品、特别是供应偏紧的品种价格上涨。但同时美股在人工智能等带动下表现仍强，叠加财政支出仍高，美国经济仍展现韧性并制约美联储转向宽松，因此出现了黄金价格、美债利率和美元汇率同涨的局面。美元信用削弱或受近年美国财政大幅扩张及货币大幅超发拖累美国利息支出负担较重易引发对美国偿债能力下滑担忧。新冠疫情后美国政府大量举债，特朗普和拜登两届任期内增加的美债共占全部美债的四成以上。叠加此前美联储大幅加息，美国政府的利息支出直线上升。无论从绝对规模、占财政收入的比重还是与其他财政支出的比较来看，当前美国政府的利息支出负担均已较重。而这可能加重市场对 ………………………………