交易情绪小幅回升

主要观点总结

本文介绍了国投证券的债市微观交易温度计读数回升至61%的主要情况，分析了基金久期、货币松紧预期、“基金-农商”买入量分位值等指标的变化情况。文章指出，当前位于过热区间的指标数量占比仍为45%，而交易热度、比价分位值下降，机构行为、利差分位值上升。同时，文章还详细阐述了各类指标的变化情况，包括国债换手率、机构杠杆、基金分歧度等。最后，文章强调了本公众号不是研究报告的发布平台，所载信息不构成投资建议，国投证券对资料准确性、可靠性等不作保证。

关键观点总结

关键观点1: 国投债券交易热度回升

国投证券的债市微观交易温度计读数回升至61%，主要受到基金久期、货币松紧预期和“基金-农商”买入量分位值大幅回升的影响。

关键观点2: 拥挤度高的指标分析

当前拥挤度高的指标包括1/10Y国债换手率、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期等。其中发生变化的是，国债换手率和机构杠杆由过热区间下降至中性区间，而基金久期则由中性区间上升至过热区间。

关键观点3: 交易热度与比价指标变动

交易热度类指标分位值下降，机构行为类指标分位值有升有降，利差类指标分位值小幅上升，比价类指标分位均值小幅下降。具体指标如全市场换手率、基金久期、货币松紧预期等都有不同程度的变化。

关键观点4: 政策利差与市场利差分析

政策利差续刷2020年中以来低位，市场利差分位值回升。其中，3年期国债收益率大幅下行，其与7天期逆回购利率利差快速收窄。

关键观点5: 风险提示

报告分析师强调本公众号不是研究报告的发布平台，所载信息不构成投资建议。所有信息和意见均不构成对具体证券或金融工具的具体投资建议，订阅者需自行承担风险。同时，报告中的假设和前提条件可能存在变化，对依据或者使用报告所载资料所造成的任何后果，国投证券不承担责任。

文章预览

摘要 本期微观交易温度计读数回升至61%。 主要是由于基金久期、货币松紧预期、“基金-农商”买入量分位值大幅回升。当前拥挤度高的指标主要包括1/10Y国债换手率、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、上市公司理财买入量、政策利差、消费品比价指标。 本期位于过热区间的指标数量占比仍为45% 。 20个微观指标中，位于过热区间的指标数量为9个（占比45%），位于中性区间的指标数量上升至5个（占比25%），位于偏冷区间的指标数量下降至6个（占比30%）。其中发生变化的是，30/10Y国债换手率、机构杠杆由过热区间下降至中性区间，基金久期则由中性区间上升至过热区间，“基金-农商”买入量也由偏冷区间上升至过热区间。 交易热度、比价分位值下降，机构行为、利差分位值上升 。 分类别来看，①除全市场换手率分位值上升1个百分点，其 ………………………………