【国君交运】圆通速递：战略调整见成效，服务质量渐提升

【报告导读】在日益激化的份额竞争中，圆通职业经理人团队选择了先改善服务，后提升份额的差异化策略。【投资要点】维持目标价16.00元，维持增持评级。圆通速递2019年上半年业务量增速低于预期，原因是服务质量出现波动。新任总裁潘总上任之后，改变战略优先顺序，服务质量逐步回升，公司变革仍在中途。我们维持2019-21年EPS预测0.81/0.93/1.05元，维持目标价16.00元（除权后），维持增持评级。自动化红利尚未结束，成本仍在快速下行通道。公司2018年底仅有30余套自动化设备，低于同行。2019年，自动化设备的持续安装，公司转运中心操作成本预计仍将较同行更快速下降。此外，公司通过航空包机等措施，将航空业务增收减亏，并进行车队优化，降低运输成本。服 ………………………………