【招商电子】UMC 25Q3跟踪报告：Q3产能利用率环比提升至78%，指引2026年晶圆出货量持续增...

主要观点总结

联华电子（UMC）发布2025Q3财报，营收591.27亿新台币，归母净利润149.8亿新台币，ASP为862美元，产能利用率提升至78%。公司收入和毛利率环比均提升，产能利用率环比超预期增长。22nm营收占比超过10%，消费类占比有所下滑。指引25Q4产能利用率75%，2026全年晶圆出货量持续增长。风险提示包括产能过剩风险、折旧成本上升风险、22/28nm产线扩产不及预期风险、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险、贸易摩擦风险。

关键观点总结

关键观点1: 营收和毛利率环比均提升，产能利用率超预期

公司25Q3公司营收591.27亿新台币，环比+0.63%，毛利率29.8%，环比+1.1pcts，环比提升系产能利用率改善；归母净利润149.8亿新台币，环比+68.28%。产能利用率78%，超指引预期，主要来自厦门12英寸晶圆厂。ASP为862美元，同比-9.0%/环比-6.7%。

关键观点2: 22nm营收占比超过10%，消费类占比有所下滑

公司25Q3分行业占比中，通讯/消费类/电脑/其他分别为42%/29%/12%/17%，环比+1pcts/-4pcts/+1pcts/+2pcts。22/28nm收入占比为35%，环比-5pcts，22nm收入占比持续提升至超过10%。分地区中，亚洲/北美/欧洲/日本收入占比分别为63%/25%/8%/4%，环比-4pcts/+5pcts/持平/-1pcts。

关键观点3: 指引25Q4产能利用率75%，2026全年晶圆出货量持续增长

25Q4指引：ASP保持稳定，毛利率预计27%-29%，产能利用率预计75%。2025-2026年指引：2025全年晶圆出货量增长率达低十位数百分比，8英寸实现高个位数增长，22/28nm收入实现双位数增长。资本支出：维持指引2025年资本支出18亿美元，其中90%用于12英寸晶圆厂，10%用于8英寸晶圆厂；12i P3将于2026年1月开启量产爬坡。

关键观点4: 风险提示

包括产能过剩风险、折旧成本上升风险、22/28nm产线扩产不及预期风险、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险、贸易摩擦风险。