【浙商互联网】京东Q3点评：降本增效促利润大超预期，但零售收入表现低于预期

报告导读11月18日，公司发布22Q3财报，实现营收2435亿（YoY +11.4%，QoQ -9.0%），略高于一致预期0.2%。Non-GAAP净利润100亿（YoY +99.0%，QoQ +54.5%），大超一致预期41.1%，Non-GAAP利润率4.1%（YoY +1.82pct，QoQ+1.69pct）。利润大超预期主因降本增效下，零售主业盈利超预期、物流和新业务扭亏/减亏超预期。我们认为京东供应链壁垒强，凭借又快又好的服务，在长期消费升级背景下，用户规模、ARPU仍有提升空间。同时，规模效应下毛利率和费用率持续优化，带动利润率稳健提升。我们预计公司2022-2024年营收分别为10649/12610/14510亿，Non-GAAP净利润分别为246/335/466亿，目标价240港元，维持“买入”评级。投资要点□ 盈利大超预期，零售主业收入表现低于预期22Q3京东实现营收2435亿（YoY +11.4%，QoQ -9.0%），略高于一致预期0.2%，主要由于物流业务超预期，部分被零售主业收入低 ………………………………