国泰海通｜海外策略：公募在如何布局港股

主要观点总结

本报告主要分析了25Q2主动偏股公募对港股的加仓情况，包括持仓集中度、增配风格、被动指数基金的流入情况，以及公募全年通过港股通的净流入预期。此外，还讨论了南向流入动能、港股优势、AI产业变革对港股科技的影响等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 主动偏股公募继续加仓港股，持仓集中度回落。

主动偏股公募在港股增配杠铃风格两端，主要增配医药、轻工等成长资产，以及非银、银行等红利资产。

关键观点2: 被动指数基金延续流入港股，但流速放缓。

被动资金主要流入生物制药、软件服务及零售等互联网、创新药板块。

关键观点3: 公募全年通过港股通净流入望达3000-4500亿元。

主动公募有约3000亿元的理论增配空间，预计全年主动公募实际增量约2000-3000亿元。被动资金的增量或达1000-1500亿元。

关键观点4: 当前南向流入动能正在修复，港股下半年或继续占优。

基本面和资金面的驱动下，具备稀缺性资产优势的港股有望向上，较A股更占优。国产大模型的突破和AI应用的落地可能加速港股科技的配置。