【华创食饮】燕京啤酒：U8势头强劲，扣非业绩亮眼

事项公司发布2024年一季报，2024年Q1公司实现营业总收入35.87亿元，同增1.72%；实现归母净利润1.03亿元，同增58.9%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同增81.7%。评论收入同增低单或与高基数及货折有关，U8放量持续推进。24Q1燕京收入同增1.7%，量价拆分看，我们预计销量高基数下同比持平微增，吨价表现偏弱或与公司增加货折力度以促进产品全国化放量及部分库存消化有关。结合渠道反馈，大单品U8预计同增约30%，势能保持强劲。子公司盈利继续改善，扣非业绩增长亮眼。24Q1公司实现毛利率同增0.4pcts至37.2%，营业税金率同增0.2pcts至8.5%，预计主要系节奏升级推进但或者有所增加。而改革提效持续推进下，销售费用率同降0.6pcts至11.9%、管理费用率同降0.2pcts至11.8%。子公司减亏增利继续兑现，带动有效税率同降7.3pcts至21.4%，少数股东损益占比亦同降7.5pcts降至2 ………………………………