旅游业全体给携程打工

主要观点总结

携程集团公布了2025年第三季度业绩，实现营业收入183亿元，净利润199亿元。携程的盈利能力令人瞩目，住宿预订业务表现出强劲增长。但携程面临渠道依赖、高佣金等问题，酒店业缺乏话语权。同时，机票市场政策导向也限制了携程等OTA平台的发展空间。

关键观点总结

关键观点1: 携程集团业绩表现强劲

实现营业收入和净利润的增长，Q3净利润出现短期暴涨得益于某些投资的处置。

关键观点2: 住宿预订业务表现出色

住宿预订业务营收占比较高且增长迅速，得益于携程的流量优势及酒店行业的竞争态势。

关键观点3: 携程的盈利效率令人惊叹

毛利水平高，长期毛利率超过80%，盈利能力比肩高端品牌如爱马仕和茅台。

关键观点4: 携程面临渠道依赖和高佣金问题

酒店业对携程等OTA平台存在渠道依赖，携程对商家的抽佣比例较高。同时，市场环境和政策导向也限制了携程在机票和交通票务代理业务的发展空间。