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利率水平与政策空间

债券之星  · 公众号  · 财经  · 2019-05-10 16:13
我们首先明确这样一个规律:长期看,名义GDP增长率与名义利率在方向上和数量上是一致的。美国和日本就是严格遵循了这一规律。如果我们用10年期国债作为名义利率的话,可以清楚的看到,不仅仅是方向,而且从数值上,基本一致。而且还有一个更奇怪的现象,美国在1978年到1998年、日本1991年到2011年,都有一个接近20年的时间,名义利率甚至超过了名义GDP增长率。中国是什么样呢?尽管在方向上,名义GDP增长率和十年期国债一致,但是在数量上,差值太大了,而且名义GDP增速远远高于十年期国债收益率。这说明什么呢?我个人的看法是,中国的名义利率水平,有可能长期性的,被有意无意的压低了。我们再来思考另外一个问题:中国现在名义GDP在9%左右的水平上, ………………………………

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