华泰 | 白酒：主动释放压力，行业延续分化

文章预览

高端酒韧性凸显，次高端、中低档分化延续，区域次高端龙头表现优于全国化次高端。25年下半年行业或进入良性修复期，我们认为名优酒企表现仍将快于行业，行业估值有望稳步回归。 点击小程序查看研报原文 核心观点 白酒：行业营收降速释放压力，高端显韧性，细分板块分化显著 CS白酒24年营收/扣非净利同比+7.7%/+8.1%，营收虽有降速但依然保持稳健增长，盈利能力整体保持稳定，扣非净利率同比+0.2pct。25Q1板块营收/扣非净利同比+1.8%/+2.4%，毛利率/扣非净利率同比均+0.3pct，春节旺季需求环比改善，龙头酒企基本实现开门红目标。高端/次高端/大众酒25Q1营收同比+8%/-7%/-12%，高端酒韧性凸显，次高端、中低档分化延续，区域次高端龙头表现优于全国化次高端。25年下半年行业或进入良性修复期，我们认为名优酒企表现仍将快于行业，行业估值有望稳 ………………………………