国君房地产｜解开金融链与实物链，利率是核心

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在2018年发布的报告《用金融，重塑地产周期》中，我们详细的论证了比地产实物周期在时间上更为领先、在贡献上更为重要的金融地产周期，目前影响市场的，仍然是金融地产周期。 尽管市场一贯会认为地产对经济的拉动作用很大，占GDP的比重较高，但从占比来看，更高的是地产对金融系统的拉动，地产直接对新增人民币贷款、间接对社融的贡献，都高于地产对GDP的贡献。因此，在金融周期和实物周期来看，地产对金融周期的影响更大。 金融周期中，房企对金融系统的影响更大、居民的影响较小，因为房企杠杆率更高，更容易受抵押物价格波动和资金流动性影响。 对金融体系来说，高杠杆对应的抵押物风险，集中于房企，而非居民。以2023年为例，新增按揭贷款投放约6万亿元，对应新房和二手房成交额约19万亿元，也即，居民在首付比例上均采 ………………………………