防风险前提下寻找超额收益——信用债2018年回顾及2019年展望

孟祥娟 李通  文晨昕 钟嘉妮本期投资提示信用债一二级市场月度回顾一级市场：产业债方面，AA产业债一二级利差终于迎来下行，市场开始超配。AA+略微上行，AAA基本走平。说明在不断地民企债在政策利好和超额利差持续扩大的情况下，市场偏好边际修复。城投债方面，一二级利差略微抬头，其中AAA上行幅度相对较大，其主要原因是城投行情过快，中高评级城投超额收益过低。二级市场：12月信用债二级市场信用利差短期下行，中长期上行；1-3年和1-5年期限利差下行，3-5年期限利差微升；等级利差短升中长降。行业超额利差：超额利差有升有降，机械、有色和休旅下行幅度最大。产业债2018年行情回顾与2019年策略展望行情回顾：18年信用债等级利差先上后下，7月底、10 ………………………………