【招商策略】盈利企稳、市场筑底——A股2024年9月观点及配置建议

主要观点总结

随着半年报业绩披露，上市公司整体盈利增速趋于稳定，结构性改善得到确认，资本开支下行，整体企业的自由现金流边际改善。市场对于上市公司业绩的担忧有望阶段性缓解。目前的经济数据仍然是喜忧参半，外部需求形势有所削弱政府稳增长的力度有所增强，目前以实物增速衡量的经济增速仍相对稳定。9月美国有望迎来三年来首次降息，人民币连续走强，外部流动性压力缓解。基金赎回压力有所减轻，ETF大幅持续净流入，增量资金格局有望扭转。市场对于基本面的过度担忧有望自九月开始有所缓解，资金面边际改善，市场企稳回升的概率进一步加大。

关键观点总结

关键观点1: 整体盈利增速企稳

上市公司整体盈利增速呈现低位企稳震荡的特征，尽管增速不高，但是有助于缓解市场对于盈利进一步下行的担忧。

关键观点2: 中观景气和行业推荐

关注中报业绩延续增长与景气改善的领域，以及部分信息技术和中游制造领域。

关键观点3: 流动性与资金供需

当前货币市场流动性仍然相对充裕，随着美联储进入降息周期，人民币汇率贬值压力减轻，内需政策发力必要性明显上升，货币政策发力空间有望进一步打开。

关键观点4: 政策变化

财政政策主在落实前期部署，加大政策实施力度，货币政策方面，央行开始买卖国债，预示未来政策走向宽松。

关键观点5: 赛道及产业趋势投资

9月重点关注消费电子、汽车智能化、AI硬件、船舶、低空经济等具备边际改善的赛道。