八方股份深度：电踏自行享生活，骑行助力走八方

报告导读电踏车属于中高端消费品，且属于新兴成长行业，公司作为电机及电气系统核心供应商，拥有强劲的盈利能力和成长性，首次覆盖，给予增持评级。投资要点⊙结论：公司为电踏车电机及电气系统龙头供应商，区别于传统电动车行业，电踏车属于新兴成长行业，且拥有较高技术壁垒，公司过去3年扣非净利润增速均超50%，2019Q3扣非净利率提升至26.6%，ROE（加权）超过40%，属于优质资产。考虑电踏车行业依然拥有较高成长性，预测公司2019-2021年EPS为2.85元、3.95元、5.44元，分别增长47%、39%、38%，参考可比优质公司，保守给予2020年33倍PE，对应130.35元目标价，首次覆盖，给予增持评级。⊙作为行业龙头，成长性和盈利性较强。公司主要销售电踏车的电机和套件，超过80% ………………………………