亿联网络：被低估的统一通信赛道核心资产

主要观点总结

亿联网络是一家专注于企业通信与协作解决方案的提供商，通过研发、销售和服务提供智能、高效的通信终端设备。公司在2023年首次提出“全场景解决方案”概念，以企业办公为核心，打造人与空间、设备、数据互联互通的解决方案。亿联网络的商业模式独特，以场景为核心，而非单纯的产品销售，其业绩稳定性较好。投资者倾向于关注月度数据以评估其业绩，但亿联网络实际属于提供解决方案的ICT公司，其供给有效，产品升级和延展的持续性高。亿联网络的业务从通信拓展到办公，经历了产品、解决方案、全场景的三个阶段。公司具备高利润率，主要得益于与国外产品类似的售价、渠道的乘法效应和BOM成本优势。亿联网络的竞争力在于其技术组合创新、三步走的商业模式、高毛利率和费用率优势。亿联网络的财务特征良好，现金流充沛稳定，且采用渠道经销模式，全球分销网络成熟。公司的基业稳固，桌面通信终端业务保持全球领先地位，第二曲线包括会议产品和云办公终端，海外市场占比高，需求驱动市场仍有增长空间。亿联网络成立新加坡子公司以拓展海外业务并增强抗风险能力。

关键观点总结

关键观点1: 亿联网络以企业通信与协作解决方案为核心业务，提供智能、高效的通信终端设备。

亿联网络在2023年提出“全场景解决方案”概念，整合音视频沟通与协作、办公环境IoT自动化、空间管理智能化，打造人与空间、设备、数据互联互通的整体解决方案。

关键观点2: 亿联网络的商业模式独特，以场景为核心，业绩稳定性较好。

投资者倾向于关注月度数据评估亿联网络的业绩，但实际上亿联网络属于提供解决方案的ICT公司，其供给有效，产品升级和延展的持续性高。

关键观点3: 亿联网络的业务从通信拓展到办公，经历了产品、解决方案、全场景的三个阶段。

公司具备高利润率，主要得益于与国外产品类似的售价、渠道的乘法效应和BOM成本优势。

关键观点4: 亿联网络具备强大的竞争力，包括技术组合创新、三步走的商业模式、高毛利率和费用率优势。

亿联网络的财务特征良好，现金流充沛稳定，且采用渠道经销模式，全球分销网络成熟。

关键观点5: 亿联网络的基业稳固，桌面通信终端业务保持全球领先地位，第二曲线包括会议产品和云办公终端，海外市场占比高，需求驱动市场仍有增长空间。

公司成立新加坡子公司以拓展海外业务并增强抗风险能力。