华泰2025中期展望 | 传媒：聚焦结构性高景气赛道

主要观点总结

文章主要分析了传媒行业的增长机会，包括游戏行业的政策红利、AI应用的国内外需求增长、IP衍生品市场的快速发展以及短剧出海的商业潜力。同时，指出了宏观经济压力、政策监管风险、内容供给不足和AI技术发展不确定等风险因素。文章还介绍了华泰证券对传媒行业的投资策略，建议关注游戏和AI应用行业，以及IP衍生品和短剧出海市场的投资机会。

关键观点总结

关键观点1: 游戏行业

游戏行业在政策支持和版号供给宽松的背景下，有望迎来业绩与估值双升。

关键观点2: AI应用

国内外AI应用需求高速增长，技术迭代加速产业落地，AI多模态大模型推理能力增强，视频生成技术得到应用。

关键观点3: IP衍生品/潮玩

中国作为全球增长最快的IP衍生品市场之一，IP衍生品品类丰富，满足多样化需求，头部IP公司通过延伸产业链布局，优化收入结构。

关键观点4: 短剧出海

短剧出海市场潜力巨大，中国企业积极出海，海外用户对娱乐付费订阅的接受度更高，投流平台相对分散，未来利润率空间可期。