中泰 | 4月月度策略—基本面定价因子权重回升

报告摘要 为什么本轮反弹的持续时间超预期？非基本面定价因子对市场形成较强的支撑。本轮市场反弹的过程是：市场政策解决了微观流动性踩踏的问题，市场风险偏好底部抬升→两会前后政策预期得到强化，资金活跃度提升→1-2月经济数据整体超预期，负债端压力与市场反弹形成反馈，市场反弹时间超出预期。反弹过程中，非基本面定价因素的权重较大，包括救市以及资金负债端的逻辑，对市场的支撑强于基本面定价的资产端因素。因此在反弹过程中，市场有以下几个特征：一是期间几乎没有调整，我们倾向于这个过程存在负债端逻辑的不断强化，尤其是对于一些绝对资金而言，它们在此前市场下跌过程中仓位较低，因此反弹期间就需要“越涨越买”。二是几乎所有板块都有所表现，这是由于救市资金大量买入了沪深300ETF，这种对宽基指数的 ………………………………