重要的局限变化——写在4月金融数据后

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-1- 金融数据的变化 4月金融数据如期公布，社会融资规模、信贷规模的新增皆远低于市场预期，M1与M2的同比增速也低于预期。M2增速7.2%，较上月下行1.1个百分点；M1增速-1.4%，较上月下行2.5个百分点。 -2- 局限改变之一：空转的逆转？ 2022年开始的空转 实际信贷数据走弱是意料之中的事情。实际从2022年开始，空转和脱媒现象就已经兴起，表现为银行贷款亮眼，但存款增长相对贷款不足（ 贷款派生存款， 套利和预期不明使得存款定期化，企业实际需求有限，贷款创造的负债有一部分分流到广义基金进行套利，所以存贷双增的过程中，贷款存款的缺口被拉大 ），银行流动性指标恶化，长期存单发行暴增，以及广义基金负债的快速上量（脱媒）。 银行基于规模等诉求，在企业融资需求不足的情况下，低息投放信贷从而带来了部分企业、居民的套利。这 ………………………………